擁有73年歷史的國企“濰柴動力股份有限公司”于8月30日公布其2019年半年報,。報告顯示,，2019年上半年,，公司實現(xiàn)營業(yè)收入908.62億元，同比增長10.5%,；歸屬于上市公司的凈利潤約為52.87億元,，同比增長20.4%?；久抗墒找鏋槿嗣駧?.67元,，較去年同期增長21.3%，濰柴動力業(yè)績增長顯著,。

目前工程車市場終端需求有所下降,，6×4工程型自卸車大面積不能上牌，需求與上牌雙重影響導(dǎo)致公司重卡市場承受較大壓力,，在此態(tài)勢下,，濰柴動力為何能保持增長？

|| 發(fā)揮組合優(yōu)勢,，利潤來源多元

從昔日單一發(fā)動機工廠,，到坐擁動力系統(tǒng),、智能物流、汽車業(yè)務(wù),、工程機械,、豪華游艇、金融服務(wù)六大板塊的國際化公司,，濰柴動力在國內(nèi)已是綜合實力領(lǐng)先的汽車及裝備制造產(chǎn)業(yè)集團,。目前公司主要產(chǎn)品包括全系列發(fā)動機、變速箱,、車橋,、液壓產(chǎn)品、重型汽車,、叉車,、供應(yīng)鏈解決方案、汽車電子及零部件等,?！盀H柴動力發(fā)動機”、“法士特變速器”,、“漢德車橋”,、“林德液壓”、“陜汽重卡”等品牌產(chǎn)品已形成了品牌群集效應(yīng),。

半年報顯示,，公司持續(xù)發(fā)揮組合優(yōu)勢，取得顯著增長,。各類發(fā)動機的銷售量約為39.4萬臺,，同比增長10.7%；各類變速箱銷售量約58.2萬臺,，同比增長11.3%,；各類車橋的銷售量約45.8萬根，同比增長26.5%,。

公司稱報告期內(nèi)重卡銷售繼續(xù)保持高景氣度運行,，累計實現(xiàn)銷售65.6萬輛，同比下滑2.3%,；重卡用發(fā)動機銷售量達21.8萬臺,，同比增長10.5%，市場占有率達33.2%,，較去年同期提升3.9個百分點,，繼續(xù)在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

公司控股子公司的業(yè)績表現(xiàn)也較亮眼,。其中,，陜西重型汽車有限公司上半年銷售重卡達8.7萬輛,，同比增長3.1%，市場占有率達13.2%,，位居國內(nèi)重卡企業(yè)第一梯隊,，競爭力持續(xù)增強；另一家子公司陜西法士特齒輪有限責(zé)任公司上半年共銷售變速器58.2萬臺,，同比增長11.3%,。而其海外控股子公司KION Group AG上半年銷售收入約為43.6億歐元，同比增長12.6%,。

濰柴動力稱,，公司堅持市場導(dǎo)向，加快推進產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，戰(zhàn)略產(chǎn)品銷量增長也較明顯,。具體來看，今年上半年,，公司銷售輕型發(fā)動機7.0萬臺，同比增長17.7%,；WP9H/WP10H/10.5H發(fā)動機的銷售量為4.1萬臺,，同比增長35.8%；而12L,、13L發(fā)動機13.8萬臺,，同比增長21.6%。

同期內(nèi),，公司控股子公司陜西重型汽車有限公司也加快推動產(chǎn)品邁向高端,，積極應(yīng)對排放法規(guī)升級，在牽引車,、攪拌車,、天然汽車等領(lǐng)域均有突破。子公司陜西法士特齒輪有限責(zé)任公司在機械變速器高端平臺化開發(fā)上實現(xiàn)突破提升,，AT,、AMT智能化傳動產(chǎn)品初步形成了自主核心能力，公司還尋求在新技術(shù),、新業(yè)態(tài)上有所突破,，新能源傳動技術(shù)初步實現(xiàn)配套和產(chǎn)業(yè)化。海外子公司,、全球高端叉車提供商凱傲集團則深度整合自動化和數(shù)字化,，打造內(nèi)部物流整體解決方案，為客戶創(chuàng)造更具差異化競爭優(yōu)勢,。

華西證券分析師徐林鋒認(rèn)為,，濰柴動力的費用控制得當(dāng),，各板塊盈利隨營收繼續(xù)提升，因此公司重卡板塊高景氣度的可持續(xù)性被看好,?！八{天保衛(wèi)戰(zhàn)”要求2020年底前京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原淘汰國三及以下中重型柴油車100萬輛以上,，而目前全國國三重卡保有量仍在100萬輛左右,，在此背景下，排放升級或?qū)⒅局乜ò鍓K的高景氣度持續(xù)到2020年以后,。

徐林鋒還分析,，雖然大噸小標(biāo)事件短期內(nèi)對自卸車、水泥攪拌車上牌造成了負面影響,，但從長期來看,，單車運力下降將帶動保有量提升，進而帶動更新需求上升,。在持續(xù)的高研發(fā)投入下,，公司的技術(shù)水平不斷提升，排放升級能夠加速落后產(chǎn)能出清,。而在近期,，重新進入中國重汽配套體系的濰柴迎來新的增長點，市場占有率或?qū)⑦M一步增加,。

|| 周期屬性弱化,，成長確定性強

對于業(yè)績表現(xiàn)，濰柴動力稱,，這與公司著眼市場需求變化及消費結(jié)構(gòu)升級趨勢有關(guān),，通過強化市場開拓、加大創(chuàng)新投入,、夯實管理基礎(chǔ),，公司推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、邁向高端,，整體的運營質(zhì)量和效益進一步提升,。

半年報顯示，在發(fā)動機業(yè)務(wù)上,，公司打造全系列,、全領(lǐng)域高端產(chǎn)品競爭力。除了發(fā)揮傳統(tǒng)平臺與高端平臺的產(chǎn)品組合優(yōu)勢,，在新一輪排放升級中占據(jù)領(lǐng)先位置之外,，還通過開展“大干一季度·實現(xiàn)開門紅”動員大會、“沖刺百萬臺”銷售動員大會等活動,，進一步配置資源,，細分市場,。

公司還堅持創(chuàng)新引領(lǐng)，構(gòu)建全球開放,、協(xié)同研發(fā)體系,，持續(xù)高強度、高標(biāo)準(zhǔn)加大研發(fā)投入,，整合全球的資源,，在美國芝加哥、硅谷,、底特律,，德國亞琛，日本東京建立起前沿科技創(chuàng)新中心,，目標(biāo)是打造國際一流的創(chuàng)新平臺,。

另外公司還加快新業(yè)態(tài)、新能源,、新科技布局,，加速新舊動能轉(zhuǎn)換。立足山東省新舊動能轉(zhuǎn)換的重大戰(zhàn)略布局,，推進大缸徑高速高端發(fā)動機,、燃料電池發(fā)動機、林德液壓等項目建設(shè),；在全球則戰(zhàn)略布局大數(shù)據(jù)、智能駕駛,、車聯(lián)網(wǎng)等新科技,，集中突破“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)。公司率先在濰坊等地批量投放氫燃料電池公交車,，有序推進與國能集團合作開發(fā)的200噸級氫能礦卡項目,。

創(chuàng)新機制體制，不斷提升客戶滿意度也被公司視為重點,。濰柴動力稱以客戶滿意度為價值導(dǎo)向,，以精準(zhǔn)考核為抓手，建立科學(xué)有效的PPM質(zhì)量管控體系,，打造營銷,、研發(fā)、制造,、采購等全價值鏈的責(zé)任追溯和精準(zhǔn)考核機制,，通過持續(xù)的優(yōu)化改進不斷提高客戶的滿意度。

格隆匯分析認(rèn)為,，濰柴動力的綜合實力在進一步提升,，龍頭效應(yīng)凸顯,。在宏觀經(jīng)濟堪憂的背景下，公司旗下多數(shù)業(yè)務(wù)都實現(xiàn)強勁增長,，提振了市場信心,，有望進一步扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，能夠帶動公司估值修復(fù),。

但研報還稱,，不論是從橫向還是縱向比較，目前濰柴在業(yè)內(nèi)處于估值的洼地,。此前因市場擔(dān)憂國內(nèi)重卡周期見頂,，這導(dǎo)致了其估值水平被壓在歷史地位。

但從以下角度看濰柴的業(yè)務(wù),，格隆匯認(rèn)為其周期屬性已慢慢弱化,，公司未來的成長確定性強：

國內(nèi)重卡市場隨物流重卡的比例及保有量提升，波動會隨之逐漸降低,，周期屬性弱化,；新排放標(biāo)準(zhǔn)及治超政策的推進令重卡更新需求大，行業(yè)景氣有望持續(xù),。另外,，公司的重卡產(chǎn)品在中國重汽、福田,、徐工等產(chǎn)品的滲透率正逐漸提高,，并且隨著高端產(chǎn)品進口替代和低端產(chǎn)品的出清，公司在非道路用柴油機業(yè)務(wù)上也有較大增長空間,。

|| 經(jīng)濟下行壓力下,，確定主線打“硬仗”

此前在2017年，董事長譚旭光公布了集團“2020-2030戰(zhàn)略”,。新戰(zhàn)略包括“一個目標(biāo)”,、“兩個階段”。其中,，一個目標(biāo)就是收入達到一千億美元,，“兩個階段”即到2020年濰柴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)要超越世界一流水平，到2030年濰柴新能源業(yè)務(wù)要引領(lǐng)全球行業(yè)發(fā)展,。

從2018年9月濰柴動力董事長譚旭光兼任重汽集團董事長之后,，兩家企業(yè)加強了合作。2019年兩會期間,，山東省委書記明確表示將推動山東重工,、中國重汽、濰柴動力等優(yōu)質(zhì)資源的整合，打造重卡產(chǎn)業(yè)鏈的世界龍頭,。

今年7月,，圍繞2020-2030戰(zhàn)略目標(biāo)，濰柴提出“三步走”科技創(chuàng)新戰(zhàn)略：第一步,，2022年科技創(chuàng)新能力邁向世界一流,；2025年突破一批別人拿不走的、具有重要影響力的前瞻性,、基礎(chǔ)性何原創(chuàng)性科技創(chuàng)新成果,；第三步，2030年躋身世界科技強企前列,。

可見公司正通過戰(zhàn)略組合將自身打造成全球的行業(yè)龍頭,，那么，目前公司面臨的形勢樂觀嗎,？

半年報顯示,，2019年下半年，全球經(jīng)濟依然面臨較大的不確定性,，預(yù)計今年增速3.2%左右,。環(huán)顧國內(nèi)，隨著供給側(cè)機構(gòu)性改革加速深化,、新舊動能轉(zhuǎn)換不斷推進,，“六穩(wěn)”等一系列逆周期調(diào)節(jié)政策逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟有望平穩(wěn)健康發(fā)展,，但不能忽視的是,，經(jīng)濟發(fā)展仍然存在不平衡不充分的問題。面臨新的經(jīng)濟下行壓力,，半年報預(yù)計國內(nèi)全年經(jīng)濟增速維持在6.2%左右,。

對于此形勢，濰柴表示公司持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,。因去年同期基數(shù)較高，2019年下半年重卡市場增速預(yù)計放緩,。自國務(wù)院發(fā)布《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》以來,，各地接連出臺國六標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行時間表，推廣使用達到國六排放標(biāo)準(zhǔn)的燃氣車輛,。濰柴稱將憑借全球協(xié)同研發(fā)優(yōu)勢,、全系列全領(lǐng)域產(chǎn)品組合及性能優(yōu)勢、細分市場的產(chǎn)品優(yōu)勢,、市場服務(wù)保障優(yōu)勢,，圍繞研發(fā)、客戶、配套,，開展排放升級攻堅戰(zhàn),。

半年報稱，得益于基建投資拉動,、更新需求疊加等利好因素,，工程機械行業(yè)迎來復(fù)蘇周期。在國際市場,，“一帶一路”倡議持續(xù)推進,，進一步打開出口增長新空間；在國內(nèi)市場,，國家環(huán)保監(jiān)管的趨嚴(yán),，促進了產(chǎn)品更新?lián)Q代。而房地產(chǎn)和基建投資增速回升,，將進一步提振工程機械需求,，這也為濰柴在工程機械行業(yè)配套提供了一個機遇。

面臨內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境,，公司確定了2019年下半年“管理創(chuàng)新,、研發(fā)提速、搶抓市場,、超越引領(lǐng)”的工作主線,。那么，公司如何打好這場硬仗,？

濰柴稱,，要在激烈的市場競爭中突圍，首先要打好產(chǎn)品組合拳,。公司堅持以客戶為導(dǎo)向,，發(fā)揮全系列全領(lǐng)域產(chǎn)品的優(yōu)勢，瞄準(zhǔn)細分市場,、開拓新興市場,，并圍繞法規(guī)和行業(yè)變化趨勢，持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品,、市場,、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，全力沖刺發(fā)動機全年百萬臺的銷售目標(biāo),。

其次是全力打造“四位一體”的新科技創(chuàng)新體系,。公司依托全球研發(fā)協(xié)同平臺，統(tǒng)籌創(chuàng)新資源,，加大產(chǎn)學(xué)研開放合作,，全面提速全系列產(chǎn)品研發(fā),；打造出“自主創(chuàng)新+開放創(chuàng)新+工匠創(chuàng)新+基礎(chǔ)研究創(chuàng)新”四位一體新科技創(chuàng)新體系。

公司還致力于建立國際化的人才管理體系,。以戰(zhàn)略為導(dǎo)向,、生態(tài)為保障、機制為基礎(chǔ),，圍繞全球業(yè)務(wù)布局,，公司合理規(guī)劃各序列人力資源，加強高端人才的引進,，加大與國內(nèi)外頂尖高校聯(lián)合培養(yǎng),，目標(biāo)是打造一支文化認(rèn)同、具備國際視野,、能征善戰(zhàn)的高層次人才隊伍,。

同時，公司以客戶滿意為宗旨,，全面推進PPM質(zhì)量指標(biāo)體系落地,，進而打造出高端產(chǎn)品。公司還以新一代信息技術(shù)為支撐,，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，其智能制造水平由集成級提升至引領(lǐng)級，公司的信息化,、云平臺,、大數(shù)據(jù)等都處于行業(yè)前列。

總之,，在經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻的局面下,，濰柴需要打好“國際化強企”這場攻堅戰(zhàn)。