5月19日,，徐工機械總裁陸川、副總裁,、財務(wù)負責人吳江龍等公司高管出席一季度業(yè)績說明會,。

就眼下的工程機械市場形勢，徐工機械對外表示：“從3月份以來,，各產(chǎn)品線滿產(chǎn)高產(chǎn),，出現(xiàn)個別產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面,，目前來看上半年將延續(xù)這種趨勢?！?/p>

就正在進行的集團層面的混改,，上述高管透露，根據(jù)計劃,，混改要在今年年底前完成,，目前，包括戰(zhàn)略投資者引進,、公司治理,、員工持股和職業(yè)經(jīng)理人選聘方案等工作正在進行中。

徐工機械母公司徐工集團,，為國內(nèi)規(guī)模最大的工程機械綜合制造商之一,。經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者獲悉，混改將使得挖掘機,、塔機,、混凝土機械等資產(chǎn)均將注入上市公司，徐工集團旗下工程機械業(yè)務(wù)屆時也將實現(xiàn)整體上市,。

伴隨著工程機械行業(yè)過去三年的牛市啟動,，徐工機械及其母公司徐工集團，營收規(guī)模也呈逐年增長之勢,。2019年,，僅徐工機械即實現(xiàn)營收591.76億元。根據(jù)公開材料,，整個徐工集團在2018年營收規(guī)模已突破1000億元,。

機制體制的改革，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的補全,，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入.......盡管混改的細節(jié)和具體進展難以獲知,，但資本現(xiàn)在已經(jīng)充滿想象。

3月之后的轉(zhuǎn)暖

2020年一季度,，徐工機械實現(xiàn)營收138.46億元,，同比下滑3.98%，凈利潤6.11億元,，同比下滑41.95%,。

這一業(yè)績的背后，是此前一年業(yè)已實現(xiàn)的高增長,。2019年,，徐工機械實現(xiàn)營業(yè)總收入591.76億元，同比增長 33.25%（其中海外收入74.45 億元，同比增長26.31 %）,；歸屬于母公司所有者的凈利潤36.21 億元,，同比增長76.98 %；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為51.36 億元,，也創(chuàng)下歷史最高水平,；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則同比提高4.28個百分點，達到12.56%,。

根據(jù)華創(chuàng)證券的數(shù)據(jù),，2019年，整個工程機械板塊上市企業(yè)營收合計為2458.43億元,，同比增長27.85%,，歸母凈利潤合計為238.47億元，同比增長74.29%,，綜合毛利率達到27.89%,，比上年提升0.92個百分點,，凈利潤率9.89%,，比上年提升1.80個百分點，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為比上年同期增加2天,，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天,，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計達到323.74億元，同比增長38%,，創(chuàng)歷史新高,。

對一季度的業(yè)績，徐工機械表示：“受疫情影響,，2020年一季度國內(nèi)工廠停工,、復工延遲、重大施工項目延期,，國內(nèi)GDP同比下降6.8%,，公司經(jīng)營也受到了一定影響?！?/p>

盡管一季度營收利潤雙下滑,，但徐工機械高層認為：“一季度經(jīng)濟雖短期承壓，但中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變,。隨著疫情得到控制,、上下游復工復產(chǎn)有序推進、以及逆周期穩(wěn)經(jīng)濟的相關(guān)政策逐步加碼,，公司認為全年仍可期,。”

這樣的預(yù)判，很大程度上源自過去兩個月工程機械市場的大熱行情,。根據(jù)公司高管介紹,，從3月份以來，徐工機械各產(chǎn)品線滿產(chǎn)高產(chǎn),，出現(xiàn)個別產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面,，目前來看上半年將延續(xù)這種趨勢。

對于海外市場,，上述高層預(yù)計,，受新冠疫情影響，海外經(jīng)濟受到影響,，今年公司海外業(yè)務(wù)和商務(wù)活動受到一定影響,。目前來看，行業(yè)出口出現(xiàn)一定程度上的下滑,，但預(yù)計下半年隨著全球新冠疫情得到緩解,，工程機械市場將迎來好轉(zhuǎn)。

基于良好預(yù)期,，徐工機械表示,，2020年主要經(jīng)營預(yù)算目標營業(yè)總收入640億元，同比增長8.2%,。

混改：有望年底完成

作為工程機械乃至整個裝備制造領(lǐng)域都舉足輕重的一家企業(yè),，徐工集團的混改進展一直廣受業(yè)內(nèi)的關(guān)注，同時也受到資本市場的矚目,。

混改大致什么時間完成,？對此，徐工機械表示：“大股東徐工有限是雙百行動試點企業(yè)之一,，根據(jù)雙百行動整體指導計劃要求,，要求2020年底完成，徐工有限將根據(jù)其實際情況積極開展相關(guān)工作,?！?/p>

根據(jù)徐工機械高層在本次業(yè)績說明會上介紹，2020年4月,，徐工有限混合所有制改革的審計,、評估工作已經(jīng)完成，評估結(jié)果已在徐州市國資委備案,。

2019年7月,，徐州市國資委審批通過《徐工有限混合所有制改革試點實施方案》。徐工有限作為徐工集團旗下工程機械資產(chǎn)整合平臺,，計劃將徐工集團旗下工程機械資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)到徐工有限,，同時將徐工有限非工程機械資產(chǎn)剝離至徐工集團。在資產(chǎn)梳理完畢后，混改對應(yīng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化將在此之后完成,，徐工有限也將實現(xiàn)整體上市,。

此前，徐州市國資委通過徐工集團間接持有公司控股股東徐工有限100%股權(quán),，預(yù)計通過混改,，徐工有限將引入社會資本以及員工持股，國有股權(quán)比例將大幅下降但仍保持絕對控股地位,。根據(jù)《實施方案》,，徐工有限擬通過存量轉(zhuǎn)讓和增資擴股方式引入戰(zhàn)略投資者。其中,，存量轉(zhuǎn)讓的股份占徐工有限混改后總股本約17%,，增資擴股的股份占徐工有限混改后總股本不高于（含）49%。

2019年,，在整個徐工集團,，僅上市公司徐工機械營收即達591.76億元。目前,，徐工集團尚有挖掘機,、混凝土機械、塔機和礦山機械還不在上市公司徐工機械體內(nèi),。

徐工機械高層介紹,，目前,，徐工集團將按照上述《實施方案》的要求,，積極開展徐工有限戰(zhàn)略投資者引進，進一步完善徐工有限公司治理,、員工持股和職業(yè)經(jīng)理人選聘方案等工作,。

“挖機、塔機,、混凝土機械等資產(chǎn)目前歸屬于大股東徐工有限,，目前徐工有限正在混改，未來徐工有限如資產(chǎn)證券化,，其資產(chǎn)當然屬于資產(chǎn)證券化的范圍,。”對此,，徐工機械高管在此次業(yè)績說明會上說,。此外，根據(jù)徐工有限混改方案,，徐工重卡將無償劃轉(zhuǎn)至徐工集團,，不在本次混改范圍內(nèi)。

徐工挖掘機是混改中資本較為關(guān)注的內(nèi)容。目前徐工在國產(chǎn)挖掘機中市占率第二,，僅次于三一重工,。2019年上半年，徐工挖機營收86億元,，根據(jù)國金證券據(jù)此測算,，徐工挖掘機2019年收入超160億元。

國金證券分析,，混改后的“新徐工”被資本來說,，有著三個期待，即混改,、挖掘機,、盈利能力提升。

與業(yè)內(nèi)極具競爭力的友商相比,，“老徐工”目前存在著機制,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及盈利能力上的差異。通過控股股東混改,，或有望激發(fā)上市公司活力,，打好機制基礎(chǔ)。

其次,，作為徐工集團旗下工程機械第一大板塊的挖掘機,，待注入上市公司后，有望提升上市公司盈利能力,。

挖掘機等工程機械資產(chǎn)的整體上市,，也將補全上市公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。目前,，母公司旗下的挖掘機,、礦機、塔機,、混凝土機械尚不在上市公司,，待這些資產(chǎn)注入后，“新徐工”——也即徐工集團工程機械板塊的營收規(guī)模將再上一個臺階,。

來源：經(jīng)濟觀察報