3月14日晚間,，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱,，計(jì)劃回購已發(fā)行H股股份總數(shù)10％限額內(nèi)的股份,，回購價(jià)格需低于前五個(gè)交易日在聯(lián)交所的H股平均收市價(jià)的105％,。

今年以來資本市場走勢孱弱，截止到3月14日收盤,，滬指年內(nèi)跌幅已超10％,，香港恒生指數(shù)跌幅更是高達(dá)15％以上。在此背景下,，上市公司采取回購股份的方式提振資本市場信心并不罕見,，以科創(chuàng)板為例，自年初至3 月9 日就有12 家公司公布股份回購計(jì)劃,；與此形成對照的是,，2021 年全年也僅有11 家科創(chuàng)板公司發(fā)布過回購計(jì)劃。

具體到中聯(lián)重科此次發(fā)布的股份回購公告,，還是有很大看點(diǎn)的,。首先回購的手筆很大，上限在已發(fā)行全部H股股份總數(shù)的10％,，這對應(yīng)著將近1.6億股股份,；其次中聯(lián)重科是A+H兩地上市的公司，此次回購的正是估值嚴(yán)重低于A股的H股,。透過中聯(lián)重科拋出的這份方案,，不難看出其中蘊(yùn)含了公司所代表的產(chǎn)業(yè)資本的三個(gè)寓意，或許更代表了與中聯(lián)重科類似的一眾A+H兩地上市公司的態(tài)度,。

1,、糾偏

之所以要糾偏，就是因?yàn)楫?dāng)前的資本市場環(huán)境已經(jīng)到了過度恐慌的階段,，優(yōu)質(zhì)上市公司的股價(jià)也遭受到熊市的“無差別打擊”,。這一點(diǎn)充分體現(xiàn)在近期港股的走勢中，出現(xiàn)了罕見的短期急跌行情,，恒指在最近三周跌幅近20％,，中聯(lián)重科H股的表現(xiàn)強(qiáng)于大勢，但今年以來跌幅也已超11％,。

但不論從哪個(gè)角度來看,，這都是非理性的。首先來看基本面,，盡管2021年工程機(jī)械行業(yè)景氣度存在爭議,，但中聯(lián)重科的基本面表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，前三季度收入,、凈利潤均實(shí)現(xiàn)了正增長,；但另一方面股價(jià)卻持續(xù)低迷,，特別是H股，在2021年下跌了44.93％的基礎(chǔ)上,，今年以來截止到3月14日收盤繼續(xù)下跌了10％,。

很明顯這家公司的股價(jià)趨勢，與基本面變化趨勢存在了背離,。體現(xiàn)在估值水平上,，中聯(lián)重科H股的市盈率、市凈率均已創(chuàng)下近三年最低紀(jì)錄,；截止到3月14日,，中聯(lián)重科H股的動態(tài)市盈率僅有4.3倍、市盈率更是只有0.56倍,。對于一家盈利能力強(qiáng)勁,、主營業(yè)務(wù)多元化持續(xù)完善向好的公司，這樣的估值水平實(shí)在是難以想象的,。因此說此次中聯(lián)重科拋出H股回購方案是一種糾偏,，是對股價(jià)于基本面變化背離的糾偏。

另一方面則是對于A/H溢價(jià)率的糾偏,，中聯(lián)重科是A+H兩地上市的公司,，今年以來中聯(lián)重科H股持續(xù)下跌，但相比起來A股則表現(xiàn)較好,，這也就導(dǎo)致了中聯(lián)重科A股對H股溢價(jià)率創(chuàng)下歷史新高,。截止到3月14日，中聯(lián)重科A股對H股溢價(jià)率高達(dá)近2倍,，而這一溢價(jià)率在2021年前三季度一直保持在1.5倍以下的水平,，從第四季度才開始攀升，特別是在今年2月下旬之后快速攀升至一年來最高水平,。溢價(jià)率脫離中期平均水平的快速上漲,，很顯然是不正常，需要糾偏,，這恐怕也是中聯(lián)重科此次大手筆回購H股,、提振H股市場信心的初衷之一。

2,、態(tài)度

道理都懂,，中聯(lián)重科H股的低估也都看得到，所以說回購方案本身既是情理之中,，又是意料之中,。拋開理性的分析邏輯，單就回購方案本身傳遞出來的上市公司管理的態(tài)度，我想這也是非常重要的,，事實(shí)上伴隨著二級市場股價(jià)的節(jié)節(jié)下跌，亦有不少H股公司高舉起股份回購的大旗,。

典型者如騰訊控股,，自2022年1月5日重啟回購之后共進(jìn)行了11筆回購操作，總回購金額達(dá)22億港元,；除了藥明生物,、小米集團(tuán)新經(jīng)濟(jì)代表公司之外，一些國企也在港股市場啟動回購操作,，今年年初中國移動就在港交所發(fā)布公告回購不超過20億股港股股份,，相當(dāng)于不超過當(dāng)日已發(fā)行港股股份數(shù)目的10％。

不難看出,，中聯(lián)重科不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗,，因此說中聯(lián)重科的股份回購，代表了與該公司類似的一眾A+H兩地上市公司的態(tài)度：我們被嚴(yán)重低估了,！這是不正常,、不可持續(xù)的！

與二級市場投資者相比,，上市公司管理層對公司自身合理價(jià)值和增長潛力的了解更為透徹,，因此股份回購?fù)ǔ１徽J(rèn)為是對股價(jià)或公司前景信心提升的一個(gè)標(biāo)志。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，股票回購增多可能意味著市場價(jià)值逐步顯現(xiàn),，股票回購?fù)且粋€(gè)中期市場的底部信號，對相關(guān)個(gè)股中期表現(xiàn)或提供支撐,。

股神巴菲特曾有名言：“在別人貪婪的時(shí)候恐懼,，在別人恐懼的時(shí)候貪婪?！比缃?，產(chǎn)業(yè)資本逆勢入場，是否暗示H股已進(jìn)入應(yīng)該“貪婪”的時(shí)間了,？

3,、底氣

再說回到中聯(lián)重科的股份回購，與中國移動相比存在一個(gè)共性,，就是都在增長但股價(jià)表現(xiàn)乏力,，存在基本面與股價(jià)表現(xiàn)的背離。

但二者也有所不同,，中國移動在今年1月初才登陸A股市場,，上市后股價(jià)表現(xiàn)一直低迷，一度險(xiǎn)些跌破發(fā)行價(jià),，出于股價(jià)維穩(wěn)的目的實(shí)施回購略有無奈色彩,；而中聯(lián)重科則不同,，A+H均是老股，不存在所謂破發(fā)的輿論壓力,，此次仍然領(lǐng)先眾多A+H兩地上市公司拋出股份回購方案,，則更顯主動、更難能可貴,，彰顯出產(chǎn)業(yè)資本對當(dāng)前資本市場表現(xiàn)的“反對票”,。

當(dāng)然此舉也是建立在中聯(lián)重科強(qiáng)勁經(jīng)營基本面表現(xiàn)的底氣基礎(chǔ)上的。公司近年來在國際化,、多元化方向上也取得了長足進(jìn)步,。產(chǎn)品線上，除起重機(jī),、混凝土機(jī)械優(yōu)勢板塊外,，高機(jī)、土方等戰(zhàn)略新興板塊也進(jìn)展順利加速突破,。

在國際化方面更令人矚目,，中聯(lián)重科的地區(qū)競爭優(yōu)勢主要在東南亞、南亞,、中東,、非洲等一帶一路地區(qū)和國家，目前公司推行的戰(zhàn)略是推行“航空港+地面部隊(duì)+產(chǎn)品事業(yè)部”的模式,，即在重點(diǎn)推廣國家建立分支機(jī)構(gòu),、招聘當(dāng)?shù)貑T工，依托航空港,，各產(chǎn)品線都可以共享硬件,、軟件資源，及時(shí)捕捉商機(jī)信息,，這都給中聯(lián)重科國際化插上了騰飛的翅膀,，2021年上半年來自于海外的收入同比增幅約50％、增速強(qiáng)于另外幾家競品,，海外業(yè)務(wù)毛利率也大幅提升,，致使中聯(lián)重科海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利金額翻了一番不止。

近期中聯(lián)重科資本運(yùn)作層面也頻頻出手,，控股A股上市公司路暢科技,，在獲得了又一個(gè)資本運(yùn)作平臺之外，更在路暢科技股價(jià)強(qiáng)勁表現(xiàn)下,，短期內(nèi)就收獲了不菲的資本回報(bào),。

上述這些基本面的強(qiáng)勁表現(xiàn)，才是中聯(lián)重科此次高舉H股股份回購大旗的底氣，更凸顯出公司業(yè)務(wù)核心價(jià)值的基本盤的穩(wěn)固,，這才是公司股價(jià)長期走好的依憑,，而股份回購或?qū)⒊蔀榇蚱乒蓛r(jià)低迷表現(xiàn)與基本面強(qiáng)勁之間背離趨勢的“催化劑”。

來源：南早網(wǎng)