小松2019財(cái)年實(shí)現(xiàn)營收2.7萬億日元（合人民幣1,773億元），凈利潤2,409億日元（合人民幣159億元）,，其中建筑采礦和公用設(shè)備/工業(yè)機(jī)械及其他/零售金融業(yè)務(wù)的收入占比分別為91%/7%/2%,，海外收入占比高達(dá)85%。2018年,，公司按收入計(jì)位列全球工程機(jī)械企業(yè)第二位,，較第一名卡特彼勒低5%,，而比第三名約翰迪爾高出1倍以上。公司盈利能力穩(wěn)定,，1980年以來,，公司毛利率保持在25~30%，過去十年凈利潤率保持在8~10%,，盈利能力與卡特彼勒相當(dāng),，同時明顯高于約翰迪爾、日立建機(jī)等其他工程機(jī)械企業(yè),。

可以把小松的發(fā)展階段劃分為四個階段,，分別是：

1) 本土崛起期（1921~1970），小松成立初期“模仿”卡特彼勒產(chǎn)品,，1960年因“貿(mào)易自由化”，卡特彼勒進(jìn)入日本的直接競爭,，小松出臺“A計(jì)劃”改善產(chǎn)品質(zhì)量,，于1970年本土份額重回60%；

2) 海外探索期（1970~1985）,，小松以歐美為出口目標(biāo)國,，執(zhí)行“B計(jì)劃”提升大噸位產(chǎn)品質(zhì)量，并在噸位上超越卡特彼勒,，于1984年獲得美國19%的市場份額,；

3) 全球整合期（1985~2002），廣場協(xié)議簽訂后,，借日元升值,，小松在發(fā)展中國家投資建廠、在發(fā)達(dá)地區(qū)兼并收購,，實(shí)現(xiàn)“全球布局”,；

4) 振興發(fā)展期（2003~2019），2002年以后,，伴隨以中國為代表的發(fā)展中國家需求增長,，小松收入、利潤的加速增長,，實(shí)現(xiàn)“全面振興”,。

1979~2019財(cái)年，小松收入增長459%,，凈利潤增長1,153%,；同期日本GDP增長122%。40年間,，小松股價上漲640%,，而日經(jīng)225指數(shù)上漲236%。2002年以前,，小松相較大盤幾乎沒有估值溢價,，而2002年以后則呈現(xiàn)出一定的成長性溢價。

小松的成功并非偶然,，這得益于其對技術(shù)的追求,、對品質(zhì)的重視、對成本的控制以及海外市場的前瞻布局,。我們認(rèn)為,，在日美貿(mào)易摩擦愈演愈烈的背景下，面對“廣場協(xié)議”簽訂后日本經(jīng)濟(jì)陷入“失去的二十年”,，小松制作所的逆勢增長可以概括為以下四個方面：

1）核心技術(shù)建立護(hù)城河：小松從未敢于停留于“模仿”,，憑借成立之初就具備的鑄造技術(shù)，以及發(fā)展工業(yè)機(jī)械業(yè)務(wù)帶來的獨(dú)特的機(jī)加工優(yōu)勢,，小松在50年代末期就實(shí)現(xiàn)了發(fā)動機(jī)的全面自主化,。加上此后小松投入研發(fā)的液壓裝置、傳動裝置,，小松核心零部件的高度自主化帶來了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢,。小松將核心零部件稱為“A類部件”，例如發(fā)動機(jī),、液壓件,、車橋、變速箱等,，這些部件對全世界市場均為統(tǒng)一型號,，因此均在日本本土生產(chǎn)，最大程度保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時,，也能夠憑借較大的生產(chǎn)規(guī)模降低生產(chǎn)成本,；

2）質(zhì)量控制奠定用戶基礎(chǔ)：小松通過1960年代的“A計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)了本土決勝，1970年代通過“B計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)了海外擴(kuò)張,。實(shí)際上,，這兩次產(chǎn)品質(zhì)量提升行動，都伴隨著產(chǎn)品大型化的過程和高性能新產(chǎn)品試制推廣,。在產(chǎn)品質(zhì)量上精益求精,，在技術(shù)使用上追求領(lǐng)先,，是小松最終能夠媲美卡特彼勒的核心原因；

3）成本控制保持比較優(yōu)勢：除了核心部件自主化帶來的優(yōu)勢,，還在于公司從1960年代就開始秉承的“成本領(lǐng)先”戰(zhàn)略,。小松從1960年開始執(zhí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，通過本地化生產(chǎn),、本地化采購,、精細(xì)化管理降低運(yùn)營成本，小松“康查士（Komtrax）”系統(tǒng)是精細(xì)化管理的典范,。通過可視化數(shù)據(jù)監(jiān)督存量資產(chǎn)的運(yùn)行情況,，小松不僅可以做到較低的壞賬率降低信用風(fēng)險，同時也能夠在一定程度上預(yù)測市場需求,，從而合理排產(chǎn),；

4）海外業(yè)務(wù)布局形成增量：從1970年代開始，小松在北美,、巴西,、墨西哥、東南亞,、中國、中亞等地不斷設(shè)立工廠,，這為小松切入發(fā)達(dá)國家市場,，以及搭乘新興市場國家增長的“順風(fēng)車”提供了保障。前瞻性的區(qū)位布局幫助小松在2002年以后實(shí)現(xiàn)更快成長,。

小松在日美貿(mào)易摩擦背景下的“逆襲”值得中國企業(yè)學(xué)習(xí),。小松對技術(shù)、品質(zhì)的追求和成本控制最為可貴,。小松的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)歷了“模仿”到“超越”的過程,。中國制造業(yè)企業(yè)存在后發(fā)優(yōu)勢，能夠借鑒國外的先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),。小松發(fā)展的早期就異常重視核心部件的自主化,。對于液壓件、變速箱等核心部件,，小松都采用了內(nèi)部配套的生產(chǎn)方式,。小松以積極的心態(tài)面對開放競爭，化逆境為順境,，化劣勢為優(yōu)勢,。縱觀歷史,，小松與卡特彼勒的百年“渝亮之爭”,，何嘗不是互相成就的過程,。

而我國制造業(yè)企業(yè)，仍有大量核心零部件依賴于進(jìn)口,。具體到工程機(jī)械行業(yè),，我國工程機(jī)械的海外市場份額僅約5%，我國企業(yè)海外收入占比僅10~30%,，與海外龍頭相比仍有較大發(fā)展空間,。未來我國核心部件自主化、行業(yè)集中度提升及海外市場拓展,，都孕育著發(fā)展機(jī)會,。（素材源自中金公司，匠客工程機(jī)械編輯整理）